7.1. Особенности сравнительного подхода

к оценке бизнеса

Преимущества сравнительного подхода:

—если есть достаточная информация об аналогах, получаются

точные результаты;

—подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение

спроса и предложения на подобные объекты, так как основан

на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами,

уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются

на финансовых рынках;

—в цене предприятия отражаются результаты его производственно-

хозяйственной деятельности.

Недостатки сравнительного подхода:

—базируется только на ретроспективной информации,

практически не учитывает перспективы развития предприятия;

—сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию

об аналогах (из-за недостаточного развития фондового

рынка многие акционерные общества не дают свои

котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные

общества, которых очень много, не раскрывают финансовую

информацию);

—требуется вносить существенные корректировки из-за

сильных различий предприятий между собой (различаются

оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество

управления и т.д.).

Сравнительный подход реализуется посредством трех методов.

1. Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций

открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой

для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного

общества. Используется для оценки неконтрольного пакета

акций.

2. Метод сделок —для сравнения берутся данные по продажам

контрольных пакетов акций компаний либо о продажах

предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях.

Метод применяется при покупке контрольного пакета акций

открытого предприятия, а также для оценки закрытых компаний,

которые работают на том же сегменте рынка, что и

открытые, и имеют аналогичные финансовые показатели. Включает

анализ мультипликаторов.

3. Метод отраслевых коэффициентов —предполагает использование

соотношений или показателей, основанных на данных

о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную

специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются

специальными исследовательскими институтами на основе длительных

статистических наблюдений за ценой продажи предприятий

и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

Метод отраслевых коэффициентов еще не получил достаточного

распространения в отечественной практике, так как рынок

купли-продажи готового бизнеса в России только развивается,

информация о реальных ценах сделок часто недоступна, к тому

же для получения более точных результатов требуется длительный

период наблюдения.

Предприятия могут существенно отличаться друг от друга. Поэтому

для их сравнения необходимы корректировки:

—если различаются виды деятельности предприятий и некоторые

из видов деятельности не привлекательны для покупателя,

к цене применяется портфельная скидка;

—если предприятие владеет непроизводственными основными

фондами, их надо оценивать отдельно от основных фондов

производственного назначения с учетом налога на имущество

и т.п.;

—если в результате финансового анализа выявлена недостаточность

собственных оборотных средств или необходимость

в затратах капитального характера, эти суммы вычитают из

первоначально полученной стоимости предприятия;

—отсутствие ликвидности, свойственное компаниям закрытого

типа, требует соответствующей скидки.